Цифровые валюты Центрального банка: следующий шаг на пути развития денежно-кредитной политики?

Существует множество вариантов использования блокчейн как технологии. Например, мы можем использовать эту технологию как способ хранения ценностей (Биткойн), как способ развертывания кода, контролирующего организацию (DAO), как метод краудфандинга посредством криптоактивов (ICO, STO и частные продажи) или как программируемую структуру для исполнения смарт-контрактов, которые имеют множество вариантов использования практически в любой отрасли, которая только может прийти на ум.

Блокчейн, как и Интернет, может использоваться в ряде вертикалей, как в государственном, так и в частном секторе. При этом, естественно, возникает один вопрос: будут ли какие-либо преимущества для центральных банков, пользователей и коммерческих банков при использовании цифровой валюты центрального банка (CBDC)?

Как мы проанализировали в предыдущей статье, у правительств может быть много интересных причин для освоения технологии блокчейна:

1. Цифровые валюты обеспечивают более высокий уровень безопасности для физических лиц. Этот аспект особенно важен в отдаленных регионах и странах с низким уровнем безопасности.
2. Миллиарды людей во всем мире лишены доступа к финансовым и банковским услугам. Цифровая валюта, действующая в качестве законного платежного средства, позволит правительствам включить миллионы таких граждан в финансовый круг.
3. Частные блокчейны позволят правительствам значительно снизить волатильность. Очевидно, что существовали бы значительные сопутствующие затраты с точки зрения децентрализации, но CBDC должна быть не прямым конкурентом децентрализованным вариантам, таким как биткойн, а скорее их альтернативой. Смягчение волатильности может позволить людям, которые не очень осведомлены в технических вопросах, при условии разрешения со стороны правительства широко пользоваться законным платежным средством на основе блокчейна.
4. Цифровые валюты могут устранить или сократить расходы на посредничество. При использовании централизованной цифровой валюты нет необходимости использовать типичных посредников. Граждане, вероятно, будут стараться сокращать расходы разными способами.

Поэтому, как мы видим, у правительств и центральных банков может быть много разных причин для освоения технологии блокчейна. Тем не менее, с другой стороны, у пользователей и коммерческих банков может быть множество веских причин, по которым они не очень охотно будут соглашаться на денежные предложения на основе CBDC. Какие могут быть наиболее вероятные причины этого?

Как мы уже подробно описали, важными сдерживающими факторами для граждан могут стать вторжение в частную жизнь и отрицательные процентные ставки. Кроме того, частным банкам пришлось бы радикально изменить свою бизнес-модель по нескольким вертикалям и привыкнуть к дальнейшему контролю со стороны центральных банков (особенно когда речь идет о том, как они в настоящее время работают в рамках системы дробного резерва). Несмотря на то, что центральные банки не должны напрямую взаимодействовать с гражданами, так как это не входит в сферу их деятельности, многие из функций, которые в настоящее время выполняют коммерческие банки, вероятно, придется внедрить в работу центральных банков, чтобы предлагать различные новые и выгодные варианты обслуживания клиентов, в то же время усиливая контроль центральных банков над денежными потоками.

А каков текущий статус CBDC в мире? Есть ли страны или республики, где уже проводятся эксперименты с CBDC? Изучают ли центральные банки мира и валютные организации вопросы CBDC?

В ноябре 2018 года МВФ опубликовал очень интересный документ, в котором анализируются CBDC и, по-видимому, совместно со Всемирным банком исследуется квазикриптовалюта. Такие страны как Австралия, Уругвай, Англия, Канада, Израиль и другие изучают возможности CBDC, и уже есть случаи внедрения, например, SOV в Республике Маршалловых Островов. Основываясь на этих примерах, очевидно, что в ряде стран активно ведутся исследования по этому вопросу. В этом контексте одним из основных вопросов, вероятно, будет следующий: как CBDC действительно может стать успешной, универсальной и добровольно принятой гражданами страны?

Обеспечивая лучшие результаты по сравнению с другими денежными вариантами. В традиционной системе держатели не контролируют ни уровень инфляции, ни уровень государственного долга. С другой стороны, криптоактивы, основанные на публичной и децентрализованной технологии блокчейна, обычно подвергаются критике из-за их волатильности. Если бы правительства могли найти способ извлечь выгоду из преимуществ технологии блокчейна, одновременно устранив проблемы, присущие традиционной системе, у них мог бы появиться интересный вариант монетарной политики. Тем не менее, это потребует от правительств придерживаться модели фиксированной денежной массы, в которой уровень эмиссии должен оставаться неизменным с течением времени. Время покажет, смогут ли правительства действительно пойти на компромисс с такими ограничениями в своей монетарной политике, но одно совершенно очевидно: всегда будут пользователи, предпочитающие децентрализованные цифровые активы. Это, вероятно, приведет нас в будущее, где законное платежное средство в рамках частных блокчейнов должно будет сосуществовать с децентрализованными вариантами, такими как биткойн, на совместимой монетарной основе.